Depreciación o devaluación de la moneda: ¿qué determina el tipo de cambio?

En el debate público suele hablarse de “devaluación” como sinónimo de cualquier caída del valor de una moneda. En economía —y en política monetaria— esa distinción importa: no es lo mismo devaluación que depreciación, y confundirlas suele llevar a diagnósticos incorrectos y decisiones equivocadas.

El tipo de cambio (por ejemplo, MXN/USD) es, en esencia, un precio: el precio del peso medido en dólares (o viceversa). Como todo precio, se mueve por fuerzas de oferta y demanda, pero en un entorno donde participan comercio exterior, flujos de capital, expectativas, tasas de interés, riesgo país y decisiones de política monetaria. El punto central es este: la moneda no se “mueve” por una sola variable, sino por el balance de varias fuerzas que operan a distintas velocidades.

Devaluación vs depreciación: el punto de partida

Depreciación: Ocurre cuando, bajo un régimen de tipo de cambio flexible, la moneda pierde valor frente a otra por movimientos de mercado (oferta/demanda).
Devaluación: implica una decisión explícita de autoridad monetaria en un régimen fijo o administrado para ajustar el valor oficial.

México opera con tipo de cambio flexible desde hace décadas: en la práctica, cuando el peso “sube” o “baja”, lo correcto es hablar de apreciación/depreciación, no devaluación.

El tipo de cambio como mercado: quién ofrece dólares y quién los demanda

Para entender el tipo de cambio, hay que responder dos preguntas:

¿De dónde viene la oferta de dólares?

En términos simples, entran dólares a la economía por:

• Exportaciones (se venden bienes/servicios al exterior y se cobran en divisas)
• Remesas (transferencias desde el exterior hacia hogares)
• Turismo (ingresos por visitantes)
• Inversión extranjera directa (IED) (capital productivo)
• Inversión de cartera (bonos, acciones; flujos más volátiles)
• Deuda externa (cuando se coloca financiamiento en divisa)

¿De dónde viene la demanda de dólares?

Se demandan dólares para:

• Importaciones (compras al exterior)
• Pago de deuda externa (intereses y principal)
• Utilidades y dividendos enviados al exterior
• Coberturas (empresas que se protegen ante riesgos cambiarios)
• Fuga o salida de capital (por incertidumbre, riesgo o mejores rendimientos fuera)

El tipo de cambio es el resultado de ese choque: si entran más dólares (oferta) de los que se requieren, el peso tiende a apreciarse; si faltan dólares o aumenta su demanda, el peso tiende a depreciarse.

Los factores “duros” que sí mueven el tipo de cambio

Comercio exterior: exportaciones e importaciones.

El comercio es una fuente estructural de oferta y demanda de divisas. Cuando las exportaciones crecen más que las importaciones, el mercado recibe más dólares netos.

En México, el dato agregado es relevante: para 2025, la balanza comercial registró un superávit de 771 millones de dólares, según información oficial.
Ese saldo no garantiza un tipo de cambio “fuerte” por sí solo, pero sí cambia el equilibrio de divisas cuando se compara con años deficitarios.

Remesas: un flujo estable que sostiene la oferta de dólares

Las remesas se han convertido en un componente central de la oferta de divisas hacia México. Para 2025, el ingreso por remesas fue de 61,791 millones de dólares, con una caída anual de 4.6% respecto a 2024, de acuerdo con el Banco de México.
Este tipo de flujo es particularmente importante porque:

• Es recurrente (no depende de un solo evento).
• Se distribuye territorialmente y sostiene el consumo.
• Aporta divisas incluso en contextos de volatilidad financiera.

Reservas internacionales: credibilidad y amortiguador de choques

Las reservas no “fijan” el tipo de cambio en un régimen flexible, pero influyen en la percepción de solvencia externa y capacidad de respuesta ante episodios de estrés.

Al 13 de febrero de 2026, Banco de México reportó un saldo de reservas internacionales de 256,242 millones de dólares, con un aumento semanal de 813 millones.

Una forma clara de leer el tipo de cambio: corto plazo vs largo plazo.

En el corto plazo (semanas/meses) suelen dominar:

• noticias y expectativas
• movimientos de tasas
• flujos de cartera
• eventos de riesgo

En el largo plazo (trimestres/años) pesan más:

• inflación relativa y productividad
• saldo externo (cuenta corriente, comercio, turismo, remesas)
• fortaleza institucional y credibilidad monetaria
• crecimiento y capacidad exportadora

Por eso es un error explicar el tipo de cambio con una sola causa (“remesas”, “tasas”, “nearshoring”, “manipulación”): cada variable domina en horizontes distintos.

Conclusión: El tipo de cambio no se explica con narrativa, sino con balances.

El tipo de cambio es el resultado de un equilibrio: divisas que entran vs divisas que salen, más el componente financiero (tasas/riesgo) y el componente psicológico (expectativas). Hablar de “devaluación” sin distinguir régimen cambiario, o atribuirlo todo a una sola variable, suele ser más propaganda que análisis.

En economía, el enfoque serio consiste en observar el tablero completo: comercio exterior, remesas, inversión, tasas y diferenciales, reservas, y percepción de riesgo.

Ese es el marco mínimo para entender por qué una moneda se aprecia o se deprecia —y, sobre todo, para anticipar qué fuerzas podrían revertir la tendencia.

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